微软：增加表示微弱，AI奉献比例提拔至16%。微软FY25Q3完成停业支出701亿美圆，同比增加13%，超越华尔街预期的684亿美圆；毛利率69%jbo竞博电竞，同比削减1pct；停业利润320亿美圆，同比增加16%；净利润258亿美圆，同比增加18%，对应摊薄后EPS为3.46美圆。FY25Q3智能云营业支出268亿美圆，超越此前指引的259~262亿美圆。此中Azure和其他云效劳支出同比增加33%，此前指引为31%~32%，Azure的微弱表示次要得益于AI推理需求逐渐放量和非AI超预期增加，AI对Azure的奉献率提拔至16%。公司指引FY25Q4智能云营业支出287.5~290.5亿美圆，中值289亿美圆，环比+8%。此中Azure和其他云效劳支出或保持高增加，指引环比增加34%~35%。公司保持此前对整年CapEx的指引，FY26CapEx持续增加JBO竞博官网，但增速小于FY25。

　　谷歌：云营业微弱增加，保持整年CapEx方案。谷歌1Q25完成营收902亿美圆，同比增加12%，超越市场预期的891亿美圆；停业利润306亿美圆，同比增加20%；净利润345亿美圆，同比增加46%。公司1Q25云营业停业利润21.8亿元，停业利润率达17.8%，同比+8.4pct。谷歌云营业次要受益于GGP在中心营业和AI产物的增速远高于Cloud的团体支出增加率。此前公司公布Gemini2.5Pro模子，在浩瀚基准测试中排名抢先。年头至今，公司AIStudio和GeminiAPI的活泼用户增加了200%以上。公司暗示当前云计较算力布置处于供需慌张形态，估计到2025年末产能布置到达较高程度。25Q1公司CapEx为172.0亿美圆，YoY+43%，次要反应在根底设备的投资，此中最大部门是效劳器，其次是数据中间。公司保持2025年整年750亿美圆的CapEx方案稳定。

　　Meta：告白营业超预期，上调解年CapEx指引。Meta1Q25完成停业支出423亿美圆，同比增加16%，市场预期为413亿美圆；停业利润率41%，同比提拔3pct；净利润166亿美圆，同比增加35%。公司指引2Q25支出在425~455亿美圆之间，中值440亿美圆，环比增加4%，契合市场预期。1Q25Meta告白营业支出414亿美圆，同比增加16%，高于市场预期的405亿美圆。Q1公司公布新的天生式AI告白保举模子（GenerativeAdsRecommendationModel）用于告白排名，此模子接纳新架构，在特定命据和计较量下，其告白服从是本来的两倍。公司上调解年CapEx指引到640~720亿美圆，此前指引为600~650亿美圆，反应了公司撑持AI开展而增长的数据中间投资，和根底设备硬件本钱的增长。

　　亚马逊：AI营业已完成数十亿美圆的年化支出。亚马逊1Q25完成停业支出1557亿美圆，同比增加9%；运营利润184亿美圆，同比增加20%；净利润171亿美圆，同比增加64%。此中AWS支出293亿美圆，同比增加17%，占比19%；运营利润率为39.5%，同比增加1.8pct。公司一季度CapEx为243亿美圆，次要投资于AWS相干的AI效劳需求，和Trainium定制芯片。公司暗示AI营业今朝已完成数十亿美圆的年化支出，仍以三位数百分比的速率同比增加，且今朝仍处于较晚期的阶段。

　　苹果：关税或影响下季度本钱，AI软硬件连续晋级。苹果FY25Q2完成停业支出954亿美圆，同比增加5%；运营利润296亿美圆，同比增加6%；净利润248亿美圆，同比增加5%。公司暗示关税政策对FY25Q2影响有限，若当前关税政策持续且无新增，估计FY25Q3关税或将使得公司本钱提拔9亿美圆。公司近期公布iOS18.4体系，AppleIntelligence新增撑持包罗法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语和简体中文等言语。虽然AppleIntelligence的历程有所提早，但我们以为苹果在硬件上的卡位劣势较着，软硬件协同无望加强苹果在AI赛道的壁垒，我们看好行将举行的WWDC25或为端侧AI带来新催化。

　　投资倡议：AI浸透率提拔，CapEx投入照旧微弱。近期北美科技龙头接踵公布财报，AI如故是各家最主要的主题。从五家北美科技大厂财报的共通点来看，我们发明两点次要趋向：1）前期各大厂商在AI相干营业的大批投入，现在逐渐进入功绩开释期，AI在各家营业中的浸透率在逐渐提拔，一方面是带来新的增量需求，另外一方面AI也赋能了传统营业的增加，比方搜刮、告白等营业。2）市场较为体贴北美CSP龙头的CapEx，这反应了其在AI范畴投资的预期，从一季报状况来看CapEx投入照旧微弱，且根本保持整年预期以至上调预期。我们以为，外洋龙头在AI范畴的投资热忱不减，财产链相干优良公司功绩也无望连续兑现，同时景心胸持续下我们也看好海内AI财产链的投资时机。

　　倡议存眷：【AI云侧】产业富联/沪电股分/寒武纪/海光信息/芯原股分/生益科技/深南电路/胜宏科技；【AI端侧】蓝思科技/领益智造/鹏鼎控股/韦尔股分/兆易立异/瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/北京君正等。